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「俄逻斯轮盘台湾轮盘」“供给侧改革”将对股市带来什么变化

日期:2020-01-10 18:26:56 阅读数:3724

「俄逻斯轮盘台湾轮盘」“供给侧改革”将对股市带来什么变化

俄逻斯轮盘台湾轮盘,“供给侧改革”将对股市带来什么变化

谭浩俊

在11月10日中央财经领导小组第十一次会议上,习近平总书记强调,在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革,着力提高供给体系质量和效率,增强经济持续增长动力,推动我国社会生产力水平实现整体跃升。

此后,有关“供给侧改革”的话题,就成了最为热门的话题之一,不仅高层多次提及,整个理论界、实业界都把“供给侧改革”作为重点在分析和研究,并以此推动供求关系的平衡,失去经济结构调整与转型。

那么,“供给侧改革”对资本市场将产生怎样的影响呢?资本市场又将如何适应这样的转变,为经济发展和转型升级提供有效的支持呢?

很显然,“供给侧改革”对资本市场的首要影响,就是如何改革发行制度,为市场注入更多活力。众所周知,现行的新股发行制度已严重不适应资本市场发展需要,不符合经济发展实际,而且,引发了许多腐败问题。也正是在审批制度的大旗掩护下,才会在市场运行方面疏于监管,继而出现了大量的漏洞和缺陷,不仅投资者利益严重受损,而且资本市场对经济发展、企业融资的功能作用也难以有效发挥,导致企业直接融资比重过低,融资成本过高。

原本以为,注册制会在今年下半年推出,投资者也对注册制改革充满了期待。但是,一场股灾,又把注册制推向了没有出台时间的尴尬之中。因此,“供给侧改革”的提出,终于又让投资者看到了希望,听到了注册制改革步伐回忆的声音。必须清楚,要实现股市的健康有序发展,特别是投资者热盼的牛市,不向市场注入新鲜血液,不让更多新的公司、有良好市场前景的公司进入股市,资本市场是不可能步入良性循环的,牛市格局也是不可能真正形成的。当今的中国资本市场,迫切需要用良币驱赶劣币。所以,“供给侧改革”将带来发行制度改革步伐的加快,带来注册制的加快推出。

改革发行制度,推出注册制,显然只是“供给侧改革”的一个方面,或者说是供给端比较重要的方面。但是,发行制度改革能否真正见效,能否成为资本市场最有效的推进器,还需要加大市场退出机制力度,对劣币进行制度性驱赶。因为,大量劣币的存在,不仅会对市场秩序构成极大影响,而且会造成良币生存发展的难度,给良币带来严重冲击和影响,甚至会让良币变成劣币。这方面,教训还是比较多的。

也正因为如此,“供给侧改革”对资本市场的另一个重要影响,就是会加快退市制度的完善和改革,建立更加直接、规范、有序的退市制度,而不是把退市制度建立在人情、关系甚至违法乱纪上。那么,有关方面就将从人为掌握劣币退市转向制度控制劣币退市,凡是达到退市条件的,都必须严格按规定退市。也许,这也是治理股市僵尸企业最为重要的手段之一。一旦退市制度常态化,不仅劣币会大大减少,很多劣币还有可能转化成良币。同时,可以有效减少劣币对市场资源的侵占。

如果说发行制度改革是为了解决市场的供应问题,解决市场容易太小的问题的话,那么,退市制度的改革,则是解决市场需求问题,亦即市场对那些不符合要求的企业淘汰出去,提高市场供应和需求的有效性与质量。如此一来,市场的供需关系就会更加协调,市场总供应和总需求的矛盾就能得到化解。

而这两大方面的问题解决好后,市场供求关系能否平衡,就要看如何按照改革要求,加强对市场的监管了。因为,无论是供给侧还是需求端,都存在许多不规范、不合理的行为,都在损害着供求关系的平衡。譬如信息披露不准确、内幕交易、暗箱操作、恶意炒作、违规套现等。如何解决这些方面的问题,也是“供给侧改革”必须注意的方面,是“供给侧改革”必然解决的问题。

事实也是如此,从今年股市出现的严重震荡来看,也是监管不力的结果。如果监管到位,很多问题是不会发生的,股灾也就不会出现。如高杠杆、操纵市场等。所以,在“供给侧改革”过程中,必须按照问题导向的要求,对监管过程中出现的问题,用改革的方法加以解决。

资本市场作为企业融资、企业发展、企业形象再造的重要平台,理应在降低企业融资成本、交易成本等方面发挥更大的作用,继而推动金融机构降低融资成本。但是,实事求是地讲,我国资本市场这方面的作用是远远没有发挥的,是存在比较大的问题的。资本市场在降低企业杠杆、减轻企业负担等方面也是严重滞后的。如何在“供给侧改革”的要求中,尽快推出注册制,并进一步完善退市制度,尤其是加大市场监管力度,是管理层必须认真研究和思考的问题,也是必须尽快解决的问题。尤其在经济处于下行状态下,资本市场更应当发挥好发动机作用,为经济发展注入更多新的活力。